2018-07-04 00:00:00 來源： 點(diǎn)擊：6576 喜歡：0
在同一天內(nèi)，央行行長、副行長兩度發(fā)聲力挺人民幣，這為今年以來首次。
7月3日，央行行長易綱、副行長潘功勝相繼發(fā)聲表態(tài)，稱當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)基本面良好，跨境資本流動(dòng)大體平衡，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控。中國有基礎(chǔ)有能力有信心保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，將繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策。而這也是人民幣近期貶值以來央行官員首次對(duì)人民幣表態(tài)。
當(dāng)天晚些時(shí)候，央行金融研究所所長孫國峰表示，近期人民幣匯率出現(xiàn)一些貶值，這完全是市場(chǎng)由于外部不確定性引起預(yù)期變化的結(jié)果，并非央行有意引導(dǎo)。央行參事盛松成刊文稱，需理性看待中美貿(mào)易摩擦，我國金融強(qiáng)監(jiān)管已取得一定成效，貨幣政策獨(dú)立性較強(qiáng)，不認(rèn)為人民幣還會(huì)大幅貶值。
在受到兩大行長力挺后，人民幣匯率大幅反彈。截至7月3日晚間，離岸人民幣兌美元再度收復(fù)6.65關(guān)口，日內(nèi)振幅超800點(diǎn)。在岸人民幣兌美元夜盤較上一交易日收漲275點(diǎn)，報(bào)6.6410，盤中一度跌逾700點(diǎn)
匯市V字大逆轉(zhuǎn)
7月3日下午，中國人民銀行官網(wǎng)掛出易綱行長就近期外匯市場(chǎng)情況接受媒體采訪的文章。
易綱表示，近期外匯市場(chǎng)出現(xiàn)了一些波動(dòng)，正在密切關(guān)注，這主要是受美元走強(qiáng)和外部不確定性等因素影響，有些順周期的行為。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)基本面良好，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，轉(zhuǎn)型升級(jí)加快推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際收支穩(wěn)定，跨境資本流動(dòng)大體平衡。
外匯市場(chǎng)在央行行長講話后，出現(xiàn)了明顯的反應(yīng)，離岸市場(chǎng)的人民幣出現(xiàn)較為明顯的升值，從6.71升值回到了6.69左右，下午3點(diǎn)11分匯率（講話后1小時(shí)）為6.69左右，到晚間8點(diǎn)，離岸人民幣兌美元再度收復(fù)6.65關(guān)口，日內(nèi)振幅已超800點(diǎn)。
值得一提的是，在近期市場(chǎng)波動(dòng)加大的情況下，昨天是易綱一個(gè)月內(nèi)第二次接受媒體采訪談及市場(chǎng)，上一次是6月19日股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)，易綱接受媒體采訪稱主要受情緒波動(dòng)，就會(huì)有漲有跌，投資者應(yīng)該保持冷靜，理性看待；當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)增長的韌性增強(qiáng)。
信號(hào)一：人民幣貶值因美元指數(shù)上漲
今年以來，人民幣呈現(xiàn)出“先升后貶”的走勢(shì)。4月份以來人民幣匯率結(jié)束了前期的強(qiáng)勢(shì)升值趨勢(shì)進(jìn)入貶值通道，尤其進(jìn)入6月中旬，人民幣兌美元快速貶值，貶值幅度超過美元指數(shù)的升值幅度，由此引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來，在岸人民幣跌幅達(dá)到2.09%，或1360點(diǎn)。尤其是 6月以來，跌幅已經(jīng)達(dá)到3.86%。而6月14日至7月3日，短短14個(gè)交易日人民幣匯率從6.4貶值至6.7，貶值幅度達(dá)到4.7%。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，這是人民幣匯率貶值速度最快的一段時(shí)期。
值得一提的是，人民幣近日的貶值速度，幾乎追平了2015年末的貶值水平。
7月3日下午，易綱在接受媒體采訪時(shí)指出，近期外匯市場(chǎng)出現(xiàn)了一些波動(dòng)，正在密切關(guān)注，這主要是受美元走強(qiáng)和外部不確定性等因素影響，有些順周期的行為。
易綱強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)基本面良好，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，轉(zhuǎn)型升級(jí)加快推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際收支穩(wěn)定，跨境資本流動(dòng)大體平衡。我國實(shí)行的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。多年來的實(shí)踐證明，這一制度行之有效，必須堅(jiān)持。
信號(hào)二：繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策
易綱的講話中，最大的亮點(diǎn)在是最后一句——“央行將繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策，深化匯率市場(chǎng)化改革，運(yùn)用已有經(jīng)驗(yàn)和充足的政策工具，發(fā)揮好宏觀審慎政策的調(diào)節(jié)作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?！?/span>
需要補(bǔ)充的是，在人民幣的急速貶值趨勢(shì)下，央行并未按常規(guī)收緊貨幣流動(dòng)性，而先是通過降準(zhǔn)釋放7000億元流動(dòng)性，此后又連續(xù)多日追加逆回購等公開市場(chǎng)操作。同時(shí)，近日貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)中關(guān)于流動(dòng)性的表述將“合理穩(wěn)定”轉(zhuǎn)變?yōu)椤昂侠沓湓！?/span>，這一變化也備受關(guān)注。市場(chǎng)紛紛猜測(cè)央行貨幣政策或出現(xiàn)些許微調(diào)，并逐步轉(zhuǎn)向邊際寬松，總基調(diào)仍是穩(wěn)健。
事實(shí)上，這已是過去半年多來，有關(guān)方面對(duì)流動(dòng)性提法的第二次微調(diào)。在2017年多數(shù)時(shí)候，貨幣當(dāng)局在談及流動(dòng)性時(shí)提法是“維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定”。用“合理穩(wěn)定”替換“基本穩(wěn)定”是在去年末才發(fā)生的，初次出現(xiàn)在央行貨幣政策委員會(huì)2017年第四季度例會(huì)官方通稿中，后來央行2017年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告對(duì)此予以確認(rèn)。
研究人士認(rèn)為，“合理穩(wěn)定”比“基本穩(wěn)定”的提法彈性更大，這解釋了今年以來央行流動(dòng)性操作更積極、資金面表現(xiàn)較寬松的現(xiàn)象；而相比“合理穩(wěn)定”，“合理充裕”的提法相當(dāng)于確認(rèn)了流動(dòng)性管理偏松的基調(diào)，只是要求這種“充裕”應(yīng)是“合理的”。
正在此時(shí)，易綱在昨日的采訪中，也是在間接回應(yīng)了市場(chǎng)近期的猜測(cè)：“我們貨幣政策不會(huì)變”。
中信證券明明團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，目前并不應(yīng)該犧牲貨幣政策獨(dú)立性保匯率，貨幣政策應(yīng)繼續(xù)延續(xù)結(jié)構(gòu)型寬松，保持貨幣政策的獨(dú)立性和延續(xù)性。目前，我國經(jīng)濟(jì)基本面下行的壓力有所凸顯，從5月份的數(shù)據(jù)來看，工業(yè)增加值同比增速降至6.8%，消費(fèi)增速降至8.5%，生產(chǎn)和消費(fèi)疲弱使得5月份當(dāng)月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降；社融規(guī)模大幅下降，企業(yè)融資需求減少；6月的PMI指數(shù)為51.5，較上月回落0.4個(gè)點(diǎn)，弱于去年同期，企業(yè)經(jīng)營狀況面臨隱憂。中美貿(mào)易摩擦擴(kuò)大引發(fā)了對(duì)貿(mào)易產(chǎn)生逆差的擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)。此外，金融去杠桿以及金融嚴(yán)監(jiān)管下，信用風(fēng)險(xiǎn)的陸續(xù)暴露、社融規(guī)模的持續(xù)下行、銀行資產(chǎn)負(fù)債端缺口的加劇等，都成了央行開展貨幣政策操作的主要考慮因素。
根據(jù)三元悖論的理論，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，本國貨幣政策的獨(dú)立性，匯率固定，資本的自由進(jìn)出不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另外一個(gè)目標(biāo)來實(shí)現(xiàn)調(diào)控的目的。對(duì)央行來講，目前貨幣政策的獨(dú)立性比保持匯率穩(wěn)定更加重要，即內(nèi)部均衡優(yōu)先于外部均衡。在央行貨幣政策委員會(huì)的二季度例會(huì)中，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的分析認(rèn)為“內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)不斷上升，外貿(mào)依存度顯著下降，應(yīng)對(duì)外部沖擊的能力增強(qiáng)”，這體現(xiàn)出央行對(duì)于匯率波動(dòng)的容忍度上升，只要不發(fā)生持續(xù)的大規(guī)模的資本外流和結(jié)售匯逆差，央行就會(huì)減少對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)。
信號(hào)三：對(duì)匯率要有信心
7月3日上午，央行副行長、國家外管局局長潘功勝在出席港交所“債券通”周年活動(dòng)時(shí)表示，中國有信心讓人民幣在合理區(qū)間保持穩(wěn)定。這是人民幣近期貶值以來央行官員首次對(duì)人民幣表態(tài)。
潘功勝表示，中國有豐富的政策工具，中國外匯儲(chǔ)備充足，中國經(jīng)濟(jì)增長基本面良好，經(jīng)濟(jì)增長韌性增強(qiáng)。
潘功勝表示，今年以來，人民幣匯率彈性增強(qiáng)，在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的貨幣中表現(xiàn)較強(qiáng)，中國經(jīng)濟(jì)增長基本面良好，經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)質(zhì)量、效益在不斷改善，經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力和經(jīng)濟(jì)增長的韌性增強(qiáng)，并且，我國國際收支總體平衡，外匯儲(chǔ)備充足。
潘功勝稱，這些年來中國積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和充足的政策工具，我們有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
與易綱表態(tài)略有區(qū)別的是，潘功勝提到了“信心”二字，無疑給予市場(chǎng)巨大鼓勵(lì)。
中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，這預(yù)示著若匯率繼續(xù)下行，則央行將干預(yù)匯市。從客觀上看，一定幅度的貶值有利于釋放經(jīng)濟(jì)下行和貿(mào)易摩擦沖擊帶來的壓力，而且去年年初以來人民幣對(duì)美元大副升值，有很大的安全墊保護(hù)。
李迅雷認(rèn)為，目前股市和匯市的波動(dòng)正在逼近臨界點(diǎn)，除了對(duì)中國經(jīng)濟(jì)基本面向好作表態(tài)之外，還需要用適當(dāng)?shù)男袆?dòng)來穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
信號(hào)四：人民幣不會(huì)再大幅貶值
7月3日下午，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)刊登中國人民銀行參事、原調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成文章稱，近期人民幣兌美元匯率貶值，有一定基本面因素影響，是正常市場(chǎng)反應(yīng)，同時(shí)也可能疊加了市場(chǎng)預(yù)期的共振，所以匯率跌得比較急；需理性看待中美貿(mào)易摩擦，我國金融強(qiáng)監(jiān)管已取得一定成效，貨幣政策獨(dú)立性較強(qiáng)，不認(rèn)為人民幣還會(huì)大幅貶值。
中信證券明明研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為本次貶值目前仍是短期波動(dòng)而非長期趨勢(shì)。
首先，美元是短期反彈，不是趨勢(shì)走強(qiáng)，難以突破100大關(guān)。
其次，對(duì)于人民幣，6.6-6.8仍是一個(gè)波動(dòng)上限，觸碰、甚至突破7的概率不大。
短期來看，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息，美國各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，美元將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，但是長期來看，美國財(cái)政刺激美元走高或難繼續(xù)，美元上升動(dòng)力有限將回落，本次美元走高支撐的人民幣貶值并非長期趨勢(shì)。
信號(hào)五：中國不會(huì)將人民幣匯率作為工具來應(yīng)對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端
7月3日晚些時(shí)候，央行金融研究所所長孫國峰表示，近期人民幣匯率出現(xiàn)了一些貶值，這完全是市場(chǎng)由于外部不確定性引起預(yù)期變化的結(jié)果，并非人民銀行有意引導(dǎo)。
孫國峰強(qiáng)調(diào)，中國堅(jiān)持多邊主義、全球化、自由貿(mào)易和以規(guī)則為基礎(chǔ)的國際通行準(zhǔn)則，不會(huì)將人民幣匯率作為工具來應(yīng)對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端。
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